空売り比率

ひとことで言うと

その日に売られた金額のうち、空売りがどれだけを占めたかの割合です。

もう少しくわしく

東京証券取引所が毎日公表しています。

空売り比率 ＝ 空売りの金額 ÷ 売り全体の金額 × 100

空売りとは、持っていない株を借りて売ることです。値下がりを見込んでいます。

したがって、この比率が上がるということは、下がると考えている人が増えていることを表します。

目安として、次のように言われます。

空売り比率	言われていること
40%未満	落ち着いている
40〜45%	やや高い
45%以上	弱気が強い

ただし、この水準は時代とともに変わります。 昔と比べて全体に高い水準で推移するようになっており、過去の目安をそのまま当てはめられません。

そして、この指標にはもう1つの顔があります。

空売りは、いつか必ず買い戻されます。

空売りをした人は、必ず買い戻して返さなければなりません。 制度信用なら原則6か月以内です。

つまり空売り比率が高いとは、将来の買いが積み上がっている状態でもあります。

実際の数字で見る

同じ「売り」でも、中身が違うことを見ます。ある日の売り全体が3兆円だったとします。

	金額	将来どうなるか
現物の売り	1.8兆円	もう終わり。何も起きない
空売り	1.2兆円	いつか買い戻される
空売り比率	40%

現物を売った人は、それで完結します。二度と関わりません。

しかし空売りをした人の1.2兆円は、将来1.2兆円ぶんの買いになります。

ここで、株価が上がり始めたらどうなるか。

順番	起きること
1	株価が上がる
2	空売りした人に含み損
3	買い戻す（損失を止めるため）
4	その買いで、さらに上がる
5	2に戻る

これが踏み上げです。空売りが多いほど、燃料が多いということになります。

だから、空売り比率が極端に高いときは、下げの最終局面であることがあります。売りたい人が売り尽くしているためです。

ここに注意

空売り比率は、市場全体の指標です。個別銘柄には使えません。

これは騰落レシオと同じ性質です。市場全体の温度は分かりますが、特定の銘柄がどうかは分かりません。

個別銘柄の空売りを見たいなら、別のものを見ます。

見たいもの	見るデータ
市場全体の空売り	空売り比率（東証が毎日公表）
個別銘柄の空売り	信用売り残（週1回公表）
個別銘柄の大口の空売り	空売り残高の大量報告（一定以上で公表義務）

最後のものは知っておくと役に立ちます。発行済株式数の0.5%以上の空売り残高を持つと、報告と公表の対象になります。誰がどの銘柄をどれだけ空売りしているかが分かります。

もう3つ、注意点があります。

1. 高い＝底、とはかぎりません。

「空売り比率が高いから、そろそろ底だ」という使い方は危険です。高いまま、さらに下げ続けることがあります。

売られすぎを測る指標は、本当に下げるときには全部外れます。 RSIや騰落レシオと同じです。

2. 空売りには実需の分も含まれます。

すべての空売りが「下がると思って売った」わけではありません。

目的	中身
値下がりを狙う	本来の空売り
つなぎ売り	持っている株の値下がりを防ぐ
裁定取引	先物との価格差を取る

優待クロスも空売りです。権利確定日の前には、優待狙いの空売りが増えます。 これは弱気の表れではありません。

3. 数字の定義を確かめてください。

東証は「価格規制あり」「価格規制なし」に分けて公表しています。合計なのか一部なのか、どの数字を見ているかを確かめてください。

そして、最後にこの指標の位置づけです。

空売り比率は、売買の判断には使えません。 使えるのは、いま市場がどういう空気かを知ることだけです。

極端な数字が出たときに「何が起きているのか」を調べる合図にする。その程度の使い方が適切です。