売買停止とサーキットブレーカー

ひとことで言うと

取引所が、株の売買を一時的に止めることです。

もう少しくわしく

売買が止まる場面は、大きく2つに分かれます。

種類	いつ起きるか
個別銘柄の売買停止	その会社に重要な発表があるとき
サーキットブレーカー	先物が急激に動いたとき

1つ目は、会社の重要な発表に伴うものです。

たとえば次のような場合です。

• 経営統合や買収の発表
• 業績の大幅な修正
• 不正や不祥事の公表
• 報道機関が重要な内容を先に報じた

なぜ止めるのか。情報が全員に行き渡る時間を作るためです。

発表を早く知った人だけが先に売買できれば、知らなかった人が一方的に不利になります。売買を止めて、誰もが同じ情報を見てから再開するようにします。

停止時間は数十分程度が一般的です。再開後は、特別気配を経て新しい値段がつきます。

2つ目のサーキットブレーカーは、市場全体に関わります。先物の価格が短時間で大きく動いたとき、先物の取引を一時中断します。

こちらは相場の急変で混乱が広がるのを防ぐための仕組みです。

実際の数字で見る

売買停止の前後で、何が起きるかを追います。

時刻	出来事	株価
11:00	通常の取引	1,500円
11:05	報道機関が買収を報じる
11:06	売買停止	1,500円で止まる
11:40	会社が正式に発表
11:45	売買再開。特別買い気配
12:50	約定	1,950円

1,500円から1,950円へ、いきなり30%動きました。 その間に売買した人はいません。

ここで大事なことがあります。

停止中は、売ることも買うこともできません。

売買停止は、良い知らせのときも悪い知らせのときも起こります。

悪い知らせだった場合はこうなります。

時刻	出来事	株価
11:00	通常の取引	1,500円
11:06	不正会計の疑いが報じられ、売買停止
13:30	再開。特別売り気配
14:20	約定	900円

−40%です。 その間、逆指値を入れていても執行されません。 動いていないからです。

ここに注意

注文は、停止中も生きています。

売買が止まっても、出していた注文は残ります。 再開したときに、その注文から処理されます。

	再開後
1,400円の指値で売り注文	900円で寄り付けば900円で約定
1,600円の指値で買い注文	1,950円で寄り付けば約定しない

上の行が危険です。指値より不利な値段では約定しないのが指値の原則ですが、売り注文は指値より高い値段でしか約定しません。 1,400円の売り指値は、900円では約定しません。

一方、成行注文を出したままにしていると、再開後の値段で約定します。 それがいくらになるかは分かりません。

停止の情報を見たら、出している注文を確認してください。 停止中でも注文の取り消しはできます。

もう3つ、知っておいてください。

1. 停止の理由は公表されます。

取引所のサイトに「売買停止銘柄」として掲載され、理由も示されます。証券会社の画面にも表示されます。

2. 長期の売買停止もあります。

数十分で終わるものが大半ですが、上場廃止に向かう過程では、何日も止まることがあります。

場面	停止期間
重要な発表	数十分
上場廃止の決定	整理銘柄に移るまで
監理銘柄・整理銘柄	売買はできるが注意が必要

整理ポストに移った銘柄は、一定期間の後に上場廃止になります。

3. 止まっている間は、何もできません。

これがいちばん大事な点です。

「悪い知らせが出たら売ればいい」と考えていても、その知らせが出たときには売れません。 再開したときには、すでに大きく動いています。

対処は1つしかありません。

止まる前に、持ち高を耐えられる大きさにしておくことです。

注文の工夫では防げません。逆指値も、成行も、停止には勝てません。 防げるのはポジションサイズだけです。

そして、これは決算発表の翌朝に飛ぶ話と、まったく同じ構造です。動けない時間は、株式投資に必ずあります。