無配

ひとことで言うと

配当を1円も出さないことです。理由によって、意味は正反対になります。

もう少しくわしく

配当を出さない状態を無配と言います。以前は出していたのにやめる場合は無配転落と呼ばれます。

無配には、性格の違う2種類があります。

種類	理由	評価
成長のための無配	稼いだ現金をすべて事業拡大に回す	前向き
業績不振による無配	配る余裕がない	後ろ向き

前者の代表は、成長途上の企業です。年20%で成長できる事業を持つ会社なら、株主に配るより自社に投じたほうが、株主の利益は大きくなります。

後者は、赤字が続き、手元の現金も乏しい会社です。この場合の無配は、体力が尽きかけている合図です。

同じ「無配」でも、意味がまったく違います。

実際の数字で見る

見分ける方法は、営業利益とフリーキャッシュフローを見ることです。

	A社	B社
売上高の伸び	+28%	-9%
営業利益	+65億円	-40億円
フリーキャッシュフロー	-30億円（投資のため）	-55億円
配当	無配	無配
自己資本比率	62%	18%

A社は、稼いだ現金を投資に回しているための無配です。財務は健全です。

B社は、本業が現金を失っています。配る原資がありません。

どちらも配当利回りは0%と表示されます。数字だけでは区別できません。

ここに注意

無配転落の発表は、減配よりも株価への影響が大きくなります。

配当を減らす「減配」に対し、ゼロにする「無配」はより強い危険信号と受け取られます。

理由は、無配にする会社の心理にあります。日本の会社は配当の維持を強く意識します。多少苦しくても、内部留保を取り崩してでも配当を続けようとします。 その会社が無配に踏み切ったということは、そこまでする余裕もないという意味になります。

そして無配転落には、もう一つ影響があります。

配当を目的に保有していた投資家が、一斉に売ります。

配当利回り4%を理由に買った人にとって、無配になれば保有する理由が消えます。年金基金など、配当を出す銘柄しか買えない決まりの投資家も売却します。業績の悪化以上に、株価が下がる要因になります。

もう一点、注意すべき点があります。

配当利回り0%の銘柄を、機械的に除外しないでください。

当サイトの配当利回りランキングには、無配の銘柄は載りません。しかしその中には、成長のために配当を出していない会社が含まれています。配当を基準に絞り込むと、成長株が丸ごと視野から外れます。

配当が欲しいのか、値上がりを狙うのか。自分の目的を先に決めてから、指標で絞り込んでください。