インタレストカバレッジレシオ

ひとことで言うと

本業の利益で、借金の利息を何倍まかなえるかを表した数字です。

もう少しくわしく

借金の多い会社は危ない、とよく言われます。しかし借金の額だけでは判断できません。

100億円の借金でも、毎年300億円稼ぐ会社なら問題ありません。10億円の借金でも、赤字の会社には重い負担です。

大事なのは、額ではなく払えるかどうかです。それを測るのがこの指標です。

インタレストカバレッジレシオ ＝（営業利益 ＋ 受取利息・配当金）÷ 支払利息

分子に受取利息を足すのは、利息を払う原資には、受け取る利息も使えるためです。

利息を払える余裕が乏しい／払えない1倍を割ると、本業の利益で利息を払えない。借金の額そのものより、この倍率のほうが効く

目安はこう言われます。

倍率	見方
10倍以上	まったく問題ない
5〜10倍	余裕がある
2倍前後	注意が必要
1倍未満	本業の利益で利息を払えない

実際の数字で見る

4社を比べます。

	営業利益	支払利息	倍率
A社	150億円	30億円	5.0倍
B社	60億円	30億円	2.0倍
C社	40億円	35億円	1.1倍
D社	24億円	30億円	0.8倍

D社は1倍を割っています。 本業で稼いだ24億円では、利息30億円を払えません。

足りない6億円はどこから出すのか。

出どころ	何が起きるか
手元の現金を取り崩す	現金が減っていく
新たに借りる	借金が増え、利息も増える
資産を売る	稼ぐ力がさらに落ちる

どれを選んでも、翌年はもっと苦しくなります。

C社の1.1倍も安心できません。営業利益が1割強（12%）減れば、もう1倍を割ります。

一方A社の5.0倍なら、営業利益が8割減って、ようやく1倍です。それまでは利息を払えます。

この「どれだけ減っても耐えられるか」が、この指標の本当の意味です。

ここに注意

金利が上がると、この倍率は勝手に下がります。

支払利息は、借入額 × 金利です。借入を1円も増やしていなくても、金利が上がれば利息は増えます。

	借入1,000億円
金利1%のとき	支払利息 10億円
金利3%のとき	支払利息 30億円

営業利益が100億円なら、倍率は10倍から3.3倍に落ちます。会社は何も変わっていません。

長く金利の低い時代が続いた後は、この点が見落とされがちです。 借入の多い会社ほど、金利の変化に弱くなります。

確かめる材料があります。

見るもの	どこにあるか
借入金の平均利率	有価証券報告書の注記
固定金利か変動金利か	同上
返済の期限	同上

固定金利で長期に借りている会社は、金利上昇にすぐには影響を受けません。変動金利や短期の借換えに頼っている会社は、すぐ影響します。

もう3つ、注意点があります。

1. 営業利益は現金ではありません。

利息は現金で払います。営業利益が出ていても、売掛金や在庫に化けていて現金がないことがあります。

営業キャッシュフローも一緒に確認してください。

2. 業種によって普通の水準が違います。

業種	借入の性質
不動産・電力・鉄道	設備に大きな借入。倍率は低めが普通
ソフトウェア・サービス	借入が少なく、倍率は高くなりやすい

比べる相手は、同じ業種の会社にしてください。

3. 銀行など金融業には使えません。

金融業は、お金を借りて貸すのが本業です。支払利息は費用ではなく、事業そのものの一部です。この指標は意味をなしません。

最後に、実際的な使い方を書いておきます。

自己資本比率と一緒に見てください。

	分かること
自己資本比率	借金の「量」
インタレストカバレッジレシオ	借金の「重さ」

自己資本比率が低くても、この倍率が高ければ、借金をうまく使っていると読めます。逆に自己資本比率が高くても、倍率が低ければ、稼ぐ力が落ちているということです。

量と重さ、両方を見て初めて、財務の安全性が分かります。