シャープレシオ

ひとことで言うと

値動きの荒さに対して、どれだけ増えたかを測る数字です。大きいほど効率がよいとされます。

もう少しくわしく

「5年で50%増えた」と言われても、それだけでは良し悪しが分かりません。

途中で何度も半分になりながら50%増えたのか、静かに50%増えたのかで、まったく違う商品だからです。

そこで、増えた分を、上下の大きさで割ります。

シャープレシオ ＝（平均リターン − 無リスク金利）÷ リターンの標準偏差

3つの言葉を確かめます。

言葉	中身
平均リターン	年ごとの増減の平均
無リスク金利	ほぼ確実に得られる利回り（国債など）
標準偏差	年ごとのばらつきの大きさ

なぜ無リスク金利を引くのか。何もしなくても得られる分は、腕前ではないからです。引いた残りが、危なさを引き受けた見返りになります。

投資信託の目論見書や運用報告書に載っていることがあります。

実際の数字で見る

2つの商品の、5年間の年次リターンを並べます。

	1年目	2年目	3年目	4年目	5年目
A	＋12%	＋4%	＋10%	＋2%	＋12%
B	＋30%	−15%	＋25%	−10%	＋10%

まず平均を出します。

	合計	平均
A	40%	8.0%
B	40%	8.0%

平均は同じ8.0%です。

次に標準偏差を出します。無リスク金利は1.0%とします。

	標準偏差	シャープレシオ
A	4.69%	（8.0 − 1.0）÷ 4.69 ＝ 1.49
B	20.19%	（8.0 − 1.0）÷ 20.19 ＝ 0.35

4倍以上の差がつきました。平均が同じでも、Aのほうがはるかに効率よく増やしています。

そして、もっと大事なことがあります。

A（上下が小さい）B（上下が大きい）年ごとのリターンの平均は、どちらも8.0%。それでも5年後の額は違う

100万円を入れた場合の、5年後の実際の金額を計算します。

	計算	5年後
A	1.12×1.04×1.10×1.02×1.12	1,463,734円（＋46.4%）
B	1.30×0.85×1.25×0.90×1.10	1,367,438円（＋36.7%）

平均リターンは同じ8.0%なのに、5年後の金額が約9.6万円違います。

なぜこうなるのか。下げた分を取り戻すには、下げた率より大きく上げる必要があるからです。

	必要な上昇
−10%を取り戻す	＋11.1%
−15%を取り戻す	＋17.6%

上下が大きいほど、この差が効いてきます。平均は同じでも、実際に増える額は減ります。

ここに注意

過去の成績から計算した数字です。これからの保証ではありません。

シャープレシオは、過去のリターンとばらつきから計算します。将来も同じとはかぎりません。

そして、この数字にはいくつも落とし穴があります。

1. 上げの大きさも「危なさ」として数えられます。

標準偏差は、上げも下げも同じようにばらつきとして数えます。

大きく上げた年があるだけで、シャープレシオは下がります。 投資家にとって上げは困らないはずですが、この数字では区別されません。

下げだけを数えるソルティノレシオという別の指標もあります。

2. 期間を選べば、良い数字を作れます。

計算する期間を変えれば、値は変わります。成績の良かった期間だけを切り取れば、高い数字が出せます。

商品の宣伝でシャープレシオを見たときは、いつからいつまでの数字かを必ず確かめてください。

3. 商品どうしを比べるときだけ意味があります。

「シャープレシオ1.49」という数字そのものに、良し悪しの基準はありません。

同じ期間・同じ計算方法で、別の商品と比べて初めて意味を持ちます。 違う期間で計算された数字を並べても、比べたことになりません。

4. 個別株では、あまり使われません。

この数字は、もともと運用商品を比べるために使われます。個別株1銘柄について計算しても、使い道が限られます。

個人が使う場面は、投資信託やETFを選ぶときがほとんどです。

そのうえで、実際の選び方を書いておきます。

シャープレシオより先に、信託報酬を見てください。

シャープレシオは過去の数字で、変わります。信託報酬は、これからずっと確実にかかる費用です。

見るもの	性質
信託報酬	これから確実にかかる。決まっている
シャープレシオ	過去の結果。変わる

確実なものから先に見るほうが、順番として正しいのです。

そのうえで、同じ指数に連動する商品どうしを比べるなら、費用がほぼ同じになります。 そこで初めて、成績の効率を見る意味が出てきます。

比べる相手	先に見るもの
違う指数の商品	どの指数か。次に信託報酬
同じ指数の商品	信託報酬。次に指数との差
運用者が選ぶ商品（アクティブ運用）	信託報酬。次にシャープレシオ