噂で買って事実で売る

ひとことで言うと

発表を見込んで株価が上がり、いざ発表されると売られて下がることです。

もう少しくわしく

株価発表される頃には、その内容はすでに株価に織り込まれている

英語の相場格言 "Buy the rumor, sell the fact" の訳です。材料出尽くしとも言います。

なぜ良い発表で下がるのか。仕組みはこうです。

1. 「良い決算が出そうだ」と見込まれる
2. 見込んだ人が先に買う → 株価が上がる
3. さらに上がるのを見て、他の人も買う
4. 発表の日には、良い内容が株価に入りきっている
5. 発表される → 買った人が利益を確定させる → 下がる

つまり、発表の内容そのものではなく、期待との差で動いています。

株価はこれから起きることを先に織り込みます。すでに全員が知っていることは、もう株価の中にあります。

実際の数字で見る

増益発表があった会社の株価です。

時点	株価	出来事
2か月前	100円	—
1か月前	129円	「好決算らしい」と噂が広がる
前日	152円	期待で買われ続ける
発表当日	—	営業利益 前年比+22%と発表
翌日	133円	-13%
1週間後	119円	さらに下落

22%の増益を発表したのに、株価は下がりました。

理由は、市場が+30%程度を見込んでいたためです。+22%は良い数字ですが、期待より低いのです。

そして前日までに52%上げていた分、利益を確定させる売りが集中しました。

ここに注意

この現象があるからといって、「発表前に買って発表前に売る」のは危険です。

「噂で買って事実で売る」を実行しようとする人がいます。しかし、これには3つの問題があります。

1. 噂が本当かどうか分からない。

「好決算らしい」という話に根拠があるとは限りません。公表前の内部情報であれば、それを使った売買はインサイダー取引という犯罪です。

根拠のない噂なら、単に外れます。

2. いつ売るかが分からない。

発表の直前に売るとして、それは何日前か。発表の3日前から下げ始めることもあれば、当日まで上がることもあります。正解が事前に分かりません。

3. 決算発表は取引時間外に行われる。

多くの会社は取引終了後に発表します。つまり発表を見てから売ることはできません。 翌朝、窓を開けて下げた値段からしか売れません。

では、投資家はこの現象をどう扱うべきか。

売買の手口としてではなく、「なぜ良い決算で下がったのか」を理解するために使ってください。

保有している株が、良い決算の翌日に下げたとします。このとき慌てて売る必要があるかどうかは、次で判断できます。

状況	見方
業績は伸びている。期待が高すぎただけ	持ち続ける理由は崩れていない
業績の伸びそのものが鈍化した	前提が変わった。見直す

決算短信の中身を読めば、区別できます。株価の動きだけを見ていると、この区別がつきません。

そしてもう一点。

期待で上がっている株を、期待の高さを知らずに買うのは危険です。

すでに50%上げた後に買えば、良い決算でも下がる側に回ります。買う前に「この株は、すでに何を織り込んでいるか」を考えてください。PERが同業他社より大幅に高いなら、それは期待が入っている証拠です。