相関（そうかん）

ひとことで言うと

2つの銘柄が、同じ方向に動くかどうかの度合いです。

もう少しくわしく

分散投資をするとき、多くの人が銘柄の数を数えます。

「5銘柄に分けたから、分散できている」

しかし、それでは足りません。5銘柄が一緒に動くなら、1銘柄に全額入れたのと変わりません。

A社B社C社A社とB社はほぼ重なっている。2社に分けても、1社に全額入れたのと変わらない

図のA社とB社は、ほとんど重なっています。2社に分けても、下げるときは一緒に下げます。

この「一緒に動く度合い」を数字にしたものが相関係数です。

相関係数	2つの銘柄の関係
＋1に近い	ほぼ同じ動きをする
0に近い	関係がない
−1に近い	反対の動きをする

分散の効果があるのは、0に近いか、マイナスの組み合わせです。

実際の数字で見る

100万円を、2つのやり方で分けたとします。相場が下げた場面を見ます。

やり方1 … 同じ業種の銀行株5社に20万円ずつ

	下落率	金額
銀行A〜E（5社とも）	−20%	80万円
合計	−20%	80万円

銀行株は金利や景気に同じように反応します。 5社に分けても、5社とも同じだけ下げました。

やり方2 … 業種を分けて5つに20万円ずつ

	下落率	金額
銀行	−20%	16万円
輸出企業	−25%	15万円
電力・ガス	−5%	19万円
食品	−3%	19.4万円
医薬品	+2%	20.4万円
合計	−10.2%	89.8万円

同じ5銘柄でも、減り方が倍ちがいます。

電力・食品・医薬品は、景気が悪くても売上が大きくは変わりません。 電気を止める人も、食べるのをやめる人もいないためです。だから相関が低くなります。

銘柄の数ではなく、値動きの源が違うかどうかが効いています。

ここに注意

相場が本当に崩れるとき、相関は1に近づきます。ここが最大の落とし穴です。

ふだんは違う動きをしている銘柄も、市場全体が売られる場面では一緒に下げます。

理由は、下げているときに起きることにあります。

• 追証が発生し、持っている銘柄を手当たりしだい売る
• 投資信託の解約が増え、中身を一律に売る
• 「とにかく現金にしたい」という売りが出る

このとき、会社の中身は関係ありません。 良い会社も悪い会社も一緒に売られます。

つまり、分散がいちばん効いてほしい場面で、いちばん効かなくなります。

では、分散に意味はないのか。あります。ただし何を防げるかを正しく知ってください。

防げること	防げないこと
1社が不祥事を起こす	市場全体が下げる
1業種が不振になる	世界的な金融危機
1社が倒産する	相場の長期低迷

分散が防ぐのは、個別の会社で起きる事故です。相場全体の下げは防げません。

相場全体の下げに備える方法は、分散ではなく別のものです。

株以外のものを持つことと、すぐには使わないお金で投資することです。

現金や債券は、株が下げても一緒には下げません。この配分を決めることをアセットアロケーションといいます。

そして、もう1つ大事なことがあります。過去の相関は、将来も続くとはかぎりません。

「この2つは反対に動いてきた」という関係は、変わります。 金利の水準が変われば、業種どうしの関係も変わります。過去10年の相関をそのまま当てにしないでください。