ライツオファリング

ひとことで言うと

株主に「新しい株を買う権利」を無料で配る増資のやり方です。

もう少しくわしく

増資にはいくつか方法があります。公募増資は広く募集し、第三者割当増資は特定の相手に割り当てます。

ライツオファリングは、いまの株主全員に新株予約権を無償で配ります。

	配る相手	既存株主の持株比率
公募増資	広く一般	下がる
第三者割当	特定の相手	下がる
ライツオファリング	いまの株主全員	行使すれば保てる

一見、既存株主に配慮した方法に見えます。実際、そういう面はあります。

しかし、大きな落とし穴があります。

何もしないと、損をします。

これは他の増資にはない性質です。公募増資では、株主は何もしなくてよいのです（希薄化は被りますが、手続きは不要です）。

ライツオファリングでは、株主に3つの選択肢があり、選ばないと自動的に3つ目になります。

選択	すること
権利を行使する	お金を払って新株を買う
権利を売る	市場で権利を売却する
何もしない	権利が消滅する

実際の数字で見る

元の価値を保てる目減りする縦は、割当の前に持っていた10万円分と比べた増減。行使しても売っても変わらないが、放置すると減る

条件を決めます。

	内容
発行済株式	1,000万株
株価	1,000円
割当	1株につき0.2株分の権利
行使価格	800円

新株は200万株増えます。権利落ち後の理論株価はこうなります。

（1,000万株 × 1,000円 ＋ 200万株 × 800円）÷ 1,200万株 ＝ 966.67円

100株持っていた人（10万円分）が、それぞれの選択でどうなるか見ます。

選択	結果	元の10万円と比べて
権利を行使する	120株 ＝ 116,000円 （16,000円払った）	±0円
権利を売る	100株 96,667円 ＋権利 3,333円	±0円
何もしない	100株 ＝ 96,667円	−3,333円

行使しても売っても、価値は変わりません。 しかし何もしなければ、3.3%減ります。

減った分は、権利を行使した他の株主に移っています。

これが「何もしないと損をする」の中身です。

ここに注意

通知を見落とすと、それだけで損をします。

多くの場面では、何もしないことが最も安全です。しかしライツオファリングは違います。

届くもの	いつ
適時開示での発表	決定時
証券会社からの通知	割当後
権利行使の期間の案内	期間の前

証券会社のメールや電子交付書面を見ていないと、気づかないまま期限が過ぎます。

そして、期限は決まっています。 過ぎれば権利は消滅します。

もう4つ、知っておいてください。

1. 2種類あります。

種類	中身
コミットメント型	証券会社が引き受ける。資金が確実に集まる
ノンコミットメント型	引受先がない。集まらないこともある

ノンコミットメント型は注意が必要です。資金が集まる保証がなく、資金調達に困っている会社が使うことがあります。

2. 日本ではあまり使われません。

欧州では一般的ですが、日本での実施例は多くありません。 手続きが煩雑で、期間も長くかかるためです。

そのぶん、初めて出会ったときに戸惑いやすい仕組みでもあります。

3. 権利には市場価格がつきます。

新株予約権は、取引所に上場されて売買できます。 理論価格は「権利落ち後の株価 − 行使価格」から計算できますが、実際の値段は需給で決まります。

理論価格より安くしか売れないこともあります。

4. 行使するにはお金が必要です。

上の例では16,000円が必要でした。持ち株が多ければ、その分だけ資金が要ります。

資金がなければ、権利を売るしかありません。 その場合、持株比率は下がります。

そして、最も大事な確認事項を書いておきます。

なぜ増資するのかを確かめてください。

適時開示に、資金の使途が書かれています。

使途	読み方
新しい設備・買収	前向きな理由
借入金の返済	財務の改善
運転資金	資金繰りが苦しい可能性

ノンコミットメント型で、使途が運転資金という組み合わせなら、慎重に見てください。増資に応じてさらにお金を入れるべきかは、別の判断です。

権利を行使するかどうかは、「その会社に追加でお金を入れたいか」という問いです。 損を避けるためだけなら、権利を売ればよいのです。