株を学ぶ／基礎指標

円安・円高と業績

為替が動くだけで、海外売上の円換算額が変わる。数量が同じでも売上高は増減する。

ひとことで言うと

為替が動くだけで、海外で売った分の円換算額が変わります。売った数量が同じでもです。

国内の売上（変わらない）海外の売上を円に直した額海外で売った数量は同じ4億ドル。為替が動いただけで売上高は120億円増える

海外で売った数量は同じ4億ドルです。為替が1ドル120円から150円になっただけで、円換算の売上高は120億円増えます。説明のための模式図です。実在の銘柄・企業の数値ではありません。

日本企業の決算は円で作られます。しかし海外での売上はドルやユーロです。決算のたびに円に直します。

このとき使うのが、その期間の平均為替レートです。

	1ドル=120円	1ドル=150円
海外売上	4億ドル	4億ドル（同じ）
円換算	480億円	600億円

売った数量はまったく同じなのに、円換算では120億円増えました。

これが「円安で増収増益」と報じられる仕組みです。

為替の影響は、売上だけでなく利益にも効きます。

海外で1台100ドルの商品を売り、原価が日本で8,000円かかるとします。

売値だけが円安で膨らみ、利益は1.75倍になりました。

だから輸出企業は円安で利益が伸びます。利益率が低い会社ほど、この影響は大きくなります。

逆に、輸入に頼る会社は円安で苦しくなります。 仕入れ値が上がるのに、売値をすぐには上げられないためです。

「増収増益」の中身が、為替だけということがあります。

決算で「営業利益が前年比25%増」と発表されても、そのうち20%分が円安によるものなら、実力で増えたのは5%です。

多くの会社は、決算説明資料に為替の影響額を分けて記載しています。

この会社の実力による増加は20億円です。残りの80億円は、為替が戻れば消えます。

そして重要な点があります。

為替は、いずれ逆に動きます。

円安で膨らんだ利益は、円高になれば同じだけ縮みます。円安の年の利益を基準にPERを計算すると、割安に見えます。 しかしそれは、その為替水準が続く前提です。

確認すべきことは2つです。

1. 海外売上の比率。

セグメント情報の地域別で分かります。海外比率が高いほど、為替の影響を受けます。

2. 会社が置いている前提レート。

決算短信の業績予想には、「想定為替レート」が明記されています。

	想定	実際
1ドル	140円	155円

実際が想定より円安なら、上方修正の可能性が高まります。 逆なら下方修正です。

これは、比較的読みやすい情報です。

最後に、当サイトの扱いについて。

当サイトは、為替の影響を分離した数字を作っていません。 何を為替の影響とするかの計算には、会社ごとの前提が入るためです。

読者ができることは、海外売上の比率を確認し、為替が大きく動いた期の数字は割り引いて見ることです。