為替ヘッジあり・なし

ひとことで言うと

外国の資産に投資するとき、為替の影響を抑える仕組みです。

もう少しくわしく

外国の株や債券に投資する投資信託には、同じ中身で2種類あることがあります。

名前	為替の影響
為替ヘッジなし	そのまま受ける
為替ヘッジあり	抑えられる

中身がまったく同じでも、為替の動きで結果が変わります。

米国株に投資して、ドルベースで10%値上がりしたとします。

為替	ヘッジなしの結果	ヘッジありの結果
円安（150円→165円）	＋21%	＋10%程度
変わらず	＋10%	＋10%程度
円高（150円→135円）	−1%	＋10%程度

ヘッジなしは、為替が味方にも敵にもなります。 ヘッジありは、為替の影響をほぼ受けません。

これだけ見ると、ヘッジありのほうが安心に見えます。しかし、費用がかかります。

実際の数字で見る

ヘッジコストは、おおよそ2国間の短期金利の差で決まります。

ヘッジコスト ≒ 外貨の金利 − 円の金利

金利差4.5%金利差1.5%金利差なし縦は100を元手としたときの残り。為替がまったく動かなくても、ヘッジの費用だけでこれだけ減る

外貨の金利	円の金利	ヘッジコスト（年）
5.0%	0.5%	4.5%程度
2.0%	0.5%	1.5%程度
1.0%	1.0%	ほぼゼロ

金利差が4.5%のとき、10年間でどうなるか。

	10年後
金利差なし	100
金利差1.5%	86
金利差4.5%	63

為替がまったく動かなくても、費用だけで37%減ります。

これは信託報酬とは別にかかる費用です。しかも、基準価額に織り込まれるため、いくらかかったかが見えにくいという問題があります。

なぜ金利差が費用になるのか。ヘッジは、将来の為替を今の時点で予約する取引です。その予約の値段に、2国の金利差が反映されます。

金利の高い通貨を売る予約は、その分だけ不利な値段になります。 これが費用の正体です。

ここに注意

「ヘッジあり＝安全」ではありません。

ヘッジが消すのは為替の変動だけです。株価が下がるリスクは、まったく消えません。

消えるもの	消えないもの
為替の変動	株価の変動
	その会社の業績悪化
	相場全体の下落

そして、円安になったときの利益も消えます。 長く外貨建ての資産を持つ人にとって、これは小さくない話です。

選び方の目安を書きます。

こういう場合	向いているもの
将来、外貨で使う予定がある（留学費用など）	ヘッジなし（外貨のまま増やす）
数年以内に円で使う	ヘッジあり（為替で減るのを避ける）
長く持って資産を増やす	ヘッジなしを選ぶ人が多い（費用を避ける）
金利差が大きい時期	ヘッジの費用が重い

最後の点が大事です。金利差は時期によって変わります。

金利差が小さい時期ならヘッジの費用は軽く、大きい時期は重くなります。同じ商品でも、時期によって有利不利が変わるということです。

もう3つ、実際的な注意があります。

1. ヘッジは完全ではありません。

「ヘッジあり」でも、為替の影響がまったくゼロになるわけではありません。 予約する期間と実際の保有期間がずれるため、多少の影響は残ります。

2. 分散の観点では、ヘッジなしにも役割があります。

日本に住んで円で生活している人にとって、外貨を持つこと自体が分散です。円の価値が下がったとき、外貨建ての資産は目減りしません。

ヘッジをかけると、この分散の効果も消えます。

3. どちらか一方に決める必要はありません。

両方を持つこともできます。為替がどちらに動くか分からないのであれば、それも1つの答えです。

そして、いちばん大事なことを書いておきます。

為替の先を当てようとしないでください。

円安になると思うからヘッジなし、円高になると思うからヘッジあり。この判断が当たり続ける人はいません。

決めるべきは予想ではなく、そのお金を将来どの通貨で使うかです。円で使うなら円に近づけ、外貨で使うなら外貨のまま持つ。それが素直な考え方です。