アノマリー

ひとことで言うと

理屈では説明できないのに、経験的に語られている値動きの傾向のことです。

もう少しくわしく

アノマリー（anomaly）は「異常」「例外」という意味の英語です。

経済学の考え方では、株価は新しい情報が出たときにだけ動くはずです。しかし現実には、「なぜかこの時期は上がりやすい」といった傾向が語られます。それがアノマリーです。

よく挙げられるものです。

名前	内容
セル・イン・メイ	5月に売って、秋まで休め
1月効果	1月は小型株が上がりやすい
節分天井、彼岸底	2月上旬が高値、3月下旬が安値
夏枯れ相場	夏は参加者が減り、動きが乏しい
配当落ち後の下げ	3月末の権利落ち後に下がりやすい
月曜効果	月曜は下がりやすい

いくつかには、説明がつくものもあります。

• 夏枯れ … 実際に参加者が休暇を取る
• 配当落ち … 配当分だけ下がるのは当然（アノマリーではない）
• 3月末 … 日本企業の決算期末。機関投資家の売買が集中する

一方、説明のつかないものもあります。月曜効果などがそれです。

実際の数字で見る

アノマリーの扱いが難しい理由を、数字の性質から説明します。

たとえば「1月は上がりやすい」という主張を検証するとします。

期間	1月が上昇した年	割合
直近10年	7回	70%
直近30年	17回	57%
直近50年	27回	54%

期間を変えると結果が変わります。

直近10年だけを見れば「70%も上がる」と言えます。50年で見れば54%で、コイン投げとほとんど変わりません。

そして、どの期間を選ぶかは主張する人が決められます。

ここに注意

アノマリーは、探せばいくらでも見つかります。それが最大の問題です。

過去のデータをあらゆる角度から調べれば、偶然の一致は必ず見つかります。

• 「金曜が満月の週は上がりやすい」
• 「社名が『ア』で始まる会社は3月に強い」

こうした関係も、探せば統計的に有意な形で見つかることがあります。しかし意味はありません。 これをデータの掘りすぎと呼びます。

見分ける問いは1つです。

なぜそうなるのか、仕組みを説明できるか。

主張	説明できるか
夏は参加者が減って動きが乏しい	できる
3月末に機関投資家の売買が集中する	できる
月曜は下がりやすい	できない

説明できないものは、たまたまである可能性が高くなります。

そして、より根本的な問題があります。

広く知られたアノマリーは、消えます。

「5月に売れば得だ」と全員が知れば、4月に売る人が出ます。 すると4月が下がり、5月には下がりません。知られた時点で、その傾向は働かなくなります。

これは理屈の上でそうなるだけでなく、実際に起きます。かつて有効とされたアノマリーの多くが、学術論文で発表された後に消えたことが報告されています。

最後に、当サイトの立場を書いておきます。

当サイトは、アノマリーを分析に使っていません。

理由は3つです。

• 仕組みを説明できないものが多い
• 検証する期間の選び方で結果が変わる
• 知られた時点で効かなくなる

覚えておく価値はあります。「セル・イン・メイだから売ろう」という書き込みを見たとき、それが何を根拠にした発言かを判断できるためです。

しかし、自分の売買の根拠にはしないでください。