MBO

ひとことで言うと

社長たちが、自分の会社の株を買い戻して株式市場から退くことです。

もう少しくわしく

MBOは Management Buyout の略です。経営陣による自社の買収を意味します。

上場している会社は、株主のものです。経営陣は毎年株主総会で説明し、四半期ごとに業績を公表し、株価を気にしながら経営します。

これをやめたい、と考える経営者がいます。理由はいくつかあります。

• 短期の業績を求められる。 5年かけて立て直したいのに、3か月ごとに数字を問われる
• 情報公開の負担が重い。 開示や監査に年間数千万円かかることもある
• 株価が安すぎる。 会社の実力より低く評価されていると感じている

そこで経営陣が投資ファンドと組み、TOBを使って市場から株を買い集めます。買い集めが終われば、会社は上場廃止となり、非上場の会社に戻ります。

IPO（新規上場）の逆と考えると分かりやすいです。

実際の数字で見る

株価1,200円の会社が、1株1,700円でMBOを発表したとします。

	金額
発表前の株価	1,200円
買取価格	1,700円
プレミアム	500円（約42%）

100株持っていた人は12万円が17万円になります。発表翌日、株価は1,650〜1,690円あたりまで急騰します。

ここに注意

MBOには、構造的な利益相反があります。

考えてみてください。買う人と、会社の中身を一番よく知っている人が同じです。

• 経営陣は、安く買いたい
• 株主は、高く売りたい

そして経営陣は、会社の本当の価値を株主より詳しく知っています。 さらに、業績見通しの出し方によって株価に影響を与えることもできます。

そのため「業績予想を低めに出して株価を下げ、その水準を基準にMBOの価格を決めた」といった批判が起きることがあります。実際に、株主が価格の見直しを求めて裁判になった例もあります。

投資家として覚えておくべきことは、次の点です。

MBO価格は「その会社の適正な価値」ではありません。 経営陣が「この値段なら株主が応じるだろう」と判断した金額です。

そのため、MBO価格が不当に安いと株主が反発し、価格が引き上げられることがあります。発表後の株価が買取価格を上回っているときは、市場が「値上げがある」と見ている合図です。

ただしこれは読み合いであり、外れれば買取価格まで下げられて終わります。 初心者が参加する種類の取引ではありません。

なお、応じないまま保有を続けても、株式併合によって最終的には現金化されます。 上場廃止後は売買する市場そのものが無くなるため、持ち続けるという選択は実質的にありません。